去年底市场还在惊讶于茅台300元一股，今年上半年茅台的股价便以不调整姿势一路走到了470元，市值一度突破6000亿，导致军工研究员崩溃到哭诉“三瓶酒”买下整个军工行业。
极端的行情让量化对冲策略经历了艰苦的半年，大小因子策略持续失效。上半年26个交易周里，沪深300有16周表现优于创业板。绝大部分量化对冲策略都在面临再调整、再平衡的过程。
这半年里，价值投资一下子变成很时髦的词，成为路演时很多管理人都爱给自己打上的标签，持仓里面没有点白酒、家电仿佛是个很丢人的事情，再怎样也要来点福耀玻璃或者东方雨虹吧。价值投资的概念到底是什么？他不是一个标签，也不是白马股。价值投资是一种心态、是一种思维方式、是一个投资过程。一直以来A股市场过于浮躁，追消息或者短期题材热点，隔天可能就一个涨停板，面对巨大的短期诱惑，能否管的住手、管的住心、管的住信念？做价值投资，先从管理好心态开始。
我们尊重量化对冲策略、尊重择时风格、尊重善于追逐热点，中国的市场是如此之大，每一种策略都有存在的价值，有适合的市场，更有适合的资金，但唯独投资策略来回摇摆，终究是要被淘汰的。
对于FOF管理人而言，我们非常喜欢上半年的市场，因为这种市场环境下，让我们更容易看出来谁在风格漂移。这点其实对于代销机构的客户经理和客户而言都很重要，所有人都知道历史业绩不代表未来，但很多时候又需要通过历史表现来做判断，这个看上去矛盾的事情，核心点不仅在于要去挖掘到管理人历史业绩背后的成因，更在于要判断未来不断变化的市场中，管理人能否坚持自己的投资策略。上半年因持有白马股而业绩出色的管理人中，并不都是价值投资的信徒。抱团取暖或许能够取得阶段性的浮盈，接下来的分化才能看出来抱与被抱的区别。
2017年过半，几家欢喜几家愁，那么，下半年还会是如此极端的行情么？不论如何，船已起航离港，面对前途诸多不确定因素，要做到的就是：系好安全带，握紧船舵，用自己擅长的方式驾驶，继续前行。