果实资本成立五年多，第一只主动管理基金运作马上就满五年了（2015年7月10日成立），取得了很不错的投资业绩。投资人和合作伙伴共享果实优秀投资业绩的同时，也建议我们要多跟大家分享、多发出些声音，让更多人了解投资、了解我们。虽然这对我们这个性格偏内向的团队而言是个不小的挑战，但我们尝试开始陆续地分享一些我们的所思所想、做研究的方法，希望不仅对投资人有帮助，也可以吸引志趣相投的同道者加入果实。
好未来CEO张邦鑫曾总结好未来价值观的三大底层密码是“因果、长期、平衡”。我们这几年来持续地摸索、思考我们的企业文化和价值观、挖掘我们的投资密码，感觉颇为一致。
因果
投资跟企业家经营企业、个人规划人生，背后的道理是相通的。我们始终把关注点放在“因”上，而非“果”上。无论是自我评价还是团队之间的互相认可，关注点都是做正确的事情，不断提高认知能力、研究深度、决策质量，有规划地拓展研究广度。一笔好运带来的成功投资远不如深入理解一个行业（但可能由于暂时没有合适的标的而并未作出一笔投资）来得更重要。
佛教《印光法师》中说“众生畏果，菩萨畏因”，意思是芸芸众生里，大部分人都畏惧出现坏的结果，但菩萨（有智慧的人）并不在意结果，而更在意导致不好结果出现的原因。投资也是如此，成功和犯错都要反思其核心原因，累积成功的、对的经验，但尊重每个阶段的客观环境的变化，不盲目重复成功的历史；同时对产生错误的原因记录在投资框架中，予以警醒、不再重复犯错。
果实团队的核心优势就是对产业和企业有深度的研究能力，擅长挖掘优秀的个股，注重企业成长的空间和壁垒，赚取企业业绩成长的钱。过去五年的投资业绩也很好的体现了这一点。持续挖掘好的企业，必须是以深度研究全产业链及产业链中各环节的变化和分配为重要基础的，而不仅仅是研究企业本身。
影响企业股价的因素有很多，往往股价并不能及时反映企业的真正价值。因为有非常扎实的研究深度，即使有长达一年的时间股价并未充分体现企业的价值我们也可以非常踏实的持有（比如，某标的买入一年多后股价才开始强劲表现）；对于广为人知的优质公司，面对市场集中看好A公司的成长性时，我们通过深度研究选择了B公司，既享受了市场给予的合适买入价格，也在后来的持有期间中享受到了远高于A公司的企业增长和股东回报。
我们挖掘好的企业、构建合理的投资组合，和持有人投资私募产品是一样的，基于事前深度的了解投资管理团队，就可以放心的长期持有，享受企业长期增长带来的复利。长期坚持做正确的事，好的结果必然出现。
长期
价值投资被市场谈的多了，我们先暂且不谈这个名词，来说说到底什么是好的企业。大家都崇敬华为这样的企业，立足于企业长期的发展做事情，过程中始终坚持自己的核心业务，知道什么是公司长期发展最重要的，从而持续的投入，并没有走容易走的路，也没有受到各种短期利益的诱惑分道房地产业务。乔布斯回到苹果后，砍掉了众多产品线，专注做手机、pad等几个核心产品，才有了后来的iphone。长期专注地发展自己的核心业务，通过时间累积企业的壁垒，必然成就未来的高增长。
我们关注的是企业的长期价值，而非短期波动。因为我们投资收益的来源是从企业价值的增长里获得，但企业同时又具备活跃二级市场交易标的的属性，短周期内股价的波动很难真正完全体现企业价值的增长。当然，我们管理的是所有持有人的资金，要相对考虑持有人对周期、波动等因素的承受能力，因此，我们认为合适的投资周期通常是3~5年。当然，如果资金属性允许，十年以上是更好的一个投资研究周期。我们可以从以下几个角度来理解长期：
其一，优秀的公司都是长期价值的创造者，是在为未来积累、构建更高壁垒。而一般的公司多数都在消耗过去，变现既有的资源禀赋。贝佐斯早在1997年的致股东的信中就一直强调，所有的都将围绕长远价值展开。“我们是否成功的一个重要衡量标准，就在于我们是否为股东创造了长期价值。这种价值直接来自于我们巩固并拓展自身目前市场领导地位的能力，我们的市场领导地位越强大，我们的商业模式越具有竞争力。强大的市场领导地位将带来更高的收入，更多的利润，更快的资金周转速度，以及相应的强大资本回报率。”
果实资本在过去的投资中持续投入精力研究“长期有超额利润、能保持较高ROE”的行业，因为这些行业都具有独特的壁垒。比如平台型的互联网企业，它有比较明显的网络效应；消费品的品牌和消费习惯是比较难改变的；一些有定价能力的公用事业拥有资源壁垒；一些技术在快速更迭中的企业，能通过不断的技术投入来保持技术领先性，通过这个来维持自己的高竞争壁垒等等。我们集中精力研究这些行业的同时，再从行业内的供需变化、上下游的竞争格局变化、消费者行为的变化、技术进展这些角度去发现大的、好的投资机会。商业竞争是永无止境的，尤其是科技飞速进步的今天，新科技会带来行业间翻天覆地的变化，我们需要更耐心、更长期的审视产业及公司未来可能发生的变化，才能发现长期的增长空间。
其二，投资是长期的事业，是我们可以为之奋斗一生的战场。果实资本的每一个人，都高度认同长期投资的使命感，并付诸于我们日常工作的每一天。科学的方法都是需要长期积累、逐步体现结果的，但是人和市场都是喜欢得到及时反馈的，难免受到短期效果的诱惑，而我们要做的是坚定的坚持正确的方法，健身、学习知识，生活中很多事道理都是如此，投资也是。正基于此，投资可以不争朝夕，但求活得更久。所以我们可以过滤掉市场热炒的各种主题，诸如ETC抢装、海南自贸港等等，也才能更静下心来，挖掘市场没有在意的变化和趋势，而不是一直盲目追逐热点。同样，我们也希望所有申购果实产品的客户能够理解长期投资的重要性和必要性，理解长期才是巨大复利的一个必要条件。
平衡
“平衡”并不是追求中庸，它一定是有偏向的。在更好的长期复合回报和低波动率之间，我们一定偏向于前者，选择更积极地追求进取。一方面，我们要积极地偏离平衡态，用时髦的话说叫降低团队的熵值；另一方面，当我们积极进取时，要考虑如何防范偏离平衡带来的潜在风险。
市场总是倾向于关注和反映中短期的变化、股价波动。我们投企业的时候看的是中长期的成长空间和逻辑，但不同行业短期都会受到不同宏观因素波动的影响。例如，家电如果遇到短期房市不好，股价会有短期影响；利润主要来自于出口的公司，遇到疫情无法开工，它的收入自然也会出现短期的影响；游戏业务，着眼的是未来能在海外市场有能力提升很大的成长空间，但是疫情的因素导致短期打游戏的群体增加，会增加这类公司的短期收益，不过随着疫情过去企业复工它的业务又会恢复正常。这就是为什么持股过程中，要忽略股价短期的波动，但整个产品组合构建上要考虑挑选背后完全不同影响因素的标的来增强整个产品的抗风险能力。
过去几年，我们一直坚持A股、港股、美股等多市场配置，在多市场中挖掘好企业；行业内持股相对集中，但行业间严格执行有效分散，考虑各行业背后的宏观驱动因素的差异来配置以达到真正有效的行业分散。从2015年第一只基金成立开始，经历了“股灾”“熔断”“中美贸易战”“全球疫情”等多次市场重大系统性风险的考验，正是有效分散的组合架构使得我们每次的波动都控制在很好的范畴。“因果、长期、平衡”已经成为果实的价值观，我们也将一直坚守！