8月10日，人民币兑美元中间价为6.1162。

8月11日，中国人民银行发布公告：

“为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性，中国人民银行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。自2015年8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。”

8月11日当日，人民币兑美元中间价较前一交易日大幅贬值1136bps至6.2298。

8月12日，继续暴跌1008bps，中间价跌至6.3306。

8月13日，继续下跌704bps，跌至6.4010。

此次人民币贬值是央行主动为之

汇率决定理论主要有国际借贷学说、购买力平价学说、利率平价学说、国际收支说、资产市场说等几大流派。我们认为可以用修正的或者动态购买力平价说来评估汇率的合理区间。比如，在当前静态购买力平价的基础上加上关税差别、购买力平价中商品与劳务价格应一并考虑、要考虑未来的通胀率差异（取决于两国货币供应量增长率及实体财富增长率的差异，这与劳动生产率及GDP增长率等因素具有相关性）。

静态购买力平价学说认为：两种货币间的汇率决定于两国货币各自所具有的购买力之比（绝对购买力平价学说），汇率的变动也取决于两国货币购买力的变动（相对购买力平价学说）。假定,A国的物价水平为PA,B国的物价水平为PB，e为A国货币的汇率（直接标价法），则依绝对购买力平价学说：e = PA / PB。相对购买力平价意味着汇率升降是由两国的通胀率决定的。

综合考虑下来，此次人民币贬值不是由于中国国际收支与国际储备恶化造成的，而是在坐拥巨额美元储备的基础上的主动调整，这迥异于历史上很多国家汇率的暴挫原因。自身坐拥巨额美元而主动贬值人民币，实际上是在准备以较高价抛售美元筹码，把这个纸钞部分驱逐出中国市场，减少无收益或低收益对美国的授信。

调整资产配置，从容应对人民币贬值

考虑到中国劳务价格较低、经济增长潜力仍然很大，关税偏高，中美两国间资本与人员流动的各种限制很多，中美各自都是体量巨大的经济体，因此，现行汇率虽然偏高，但是不能过度夸大汇率的作用，大国经济的健康与否主要取决于其内部因素。人民币币值的快速大幅回归，可以大幅减少美元流出的损失，并刺激实体经济特别是出口部门。总体来说，快速回归均衡是利大于弊。因此，在战略上投资者无需恐慌；在战术上，投资于优质实物资产，比如说优质股票，还是可以从容应对的。

从行业来看，此次人民币贬值可能会对那些过去因升值为借口而炒作的公司，比如如房地产，高美元负债之实体如航空公司，进口加工型企业等形成压力。国内资产比价关系将有一定幅度调整，结合房地产总供求关系、租售比、人口老化趋势、房产税箭在弦上等，大类资产配置上，应坚决回避乃至减持房地产，增持全球视野中通行估值标准基础具备吸引力的投资品，大幅度调减自己的资产组合风险度，减持高风险资产，包括各种高增长假设下的高预估概念股、奢侈品等高消费股，垃圾股则是禁忌。腾出来的现金作为战略预备队，只在紧要关头投入严重低估的靠谱资产组合。